独立投资人万军:不“浪费”一场危机 也不要急于抄底 _ 东方财富网

独立投资人万军:不“浪费”一场危机 也不要急于抄底 _ 东方财富网
原标题:独立出资人万军:不“糟蹋”一场危机,也不要急于抄底   格雷厄姆在1929年股灾后抄底,其联合账户在1932年跌去了近70%,几近破产。我以为,真实的价值出资者,一定是保存主义者和危险办理大师。  新冠肺炎疫情的开展是超预期的,尤其在新年往后首日,证券交易商场就被逼暂停开市。到了2月3日开市,大多数“持仓过节”的出资者更是直接被闷在里头。其间近3000只股票的跌停,也验证了疫情的影响是超预期的。而我在接下来反弹的几天里把一切股票清空了,因为商场现已进入了一个与疫情之前彻底不一样的形式了。  商场后来的开展更是超出了我的预期,科技股继续大涨,并且几近张狂,许多的新基金在发行,并直接流向以半导体工业链为主的硬核科技板块。短短3周时刻,半导体50指数上涨33.09%。这很显着是炒上去的,因为关于半导体工业链中的股票,商场彻底抛弃了企业是否有竞赛力的考虑,之前不涨的半导体公司,因为廉价反而成为出资人追捧的目标(相对那些前期大涨的半导体规划公司),其间光刻胶板块也是被狂炒。事实上,对半导体有过研讨的人都知道,光刻胶的研制难度是半导体材猜中难度最高的子范畴。可是难度最高的,商场反而以为国产代替空间才巨大,这也是其时炒作半导体的中心逻辑之一。十倍的国产代替空间,股价能不涨5倍、10倍吗?逻辑越简略粗犷越有利,加上半导体是被“卡脖子”的工业,买入该工业链的股票还带着一种为国出力的心情。这个时分假如不买入科技股、硬核科技板块,反而去买牧原股份或许消费板块,肯定会被人直接开喷,“养猪的企业有什么科技含量”、“白酒能够撑起中国经济吗?”  我认识到了商场的张狂,也担负了巨大的心理压力,究竟这次疫情现已让我有了较大回撤。并且在2月3日开市那一周,我大多时刻都在卖股票,2月3日至2月25日科技股带动整个商场热心的时分,我又是一名空仓者。至于商场中立刻上涨的口罩、防疫物资、在线工作等概念股我是不会买的,一方面我理解这类股票对我而言存在较大的流动性危险;另一方面也不符合我一向的选股规范。换句话说,我在疫情导致商场跌落的时分,我出局了;在商场大进攻的时分,我张望了。我过火注重了系统性危险,而疏忽了结构性的出资时机。但值得欣喜的是,2019年收益不菲,我深信时机仍是有的,“留得青山在,不怕没柴烧。”  关于商场的形式切换,我以为首要有两个方面的原因:一是疫情导致了全球股市大跌,尤其是美国股市的超预期大跌,纳斯达克指数在不到一个月的时刻里跌幅近30%,这会改动商场对A股科技股的观点。别的,中美交易的冲突所导致的国产代替逻辑也在逐渐衰退,现已不是当时出资的首要逻辑。二是商场逐渐转向了防御性板块,这个时分代表着日常的、刚需的板块得到了商场的追捧。尤其是医药医疗、休闲食物、群众消费等必需品板块中,不少股票继续上涨乃至创出前史新高。  我的出资规模首要会集在大周期、科技和大消费板块。详细来看,首先是大周期板块,我以为它短期是难以预见到显着的出资时机了。当时全球经济要渡过一个困难期,或许说是时间短的衰退期,这是清楚明了的,如石油价格的超跌等,乃至还有或许引发通货紧缩的忧虑。并且从根本面层面来看,大周期板块尚处于不温不火的下行阶段,所以曩昔一年商场行情向好的时分,大周期板块也没有怎样上涨。但需求留意的是,有少部分范畴和企业确实不错,比方水泥建材、工程机械类等职业,因为根本面较优,这些职业曩昔也都阅历了大幅上涨。现在这些职业的竞赛格式明晰,龙头企业的商场占有率在逐渐提高。并且因为职业全体的增速现已不或许太大,商场会集热炒的或许性也就小了许多,全体估值也相对廉价,成绩优秀的龙头企业仍然值得等待。  其次是科技板块,我以为它的出资时机首要取决于本次回调的起伏和疫情对全球经济影响的深度。综观2019年,科技板块全体阅历了大幅上涨,其间科技100指数涨逾40%。这并不是简略的上涨,而是超预期的。乃至有不少标的已把未来十年的成绩都给透支了。依据最简略的规律——2/8规律,我并不否定未来中国会呈现世界一流的半导体规划公司,以及半导体制作、资料和设备企业,乃至会呈现世界龙头企业,可是现在A股所发生的大牛股科技公司80%会难以生长为真实的杰出企业。我也并不置疑,未来半导体工业会转移到中国大陆。愈加不行否定,跟着5G基站等出资,以及万物互联的年代到来,科技板块中会诞生巨子,可是短期股价确实涨幅过大,远超短期根本面的开展趋势,这点是不容置疑的。并且现在来看,短期以半导体为领头羊的科技板块正在快速杀跌。从技术上来看,这是进入中期调整了。  最终是大消费板块,这也是我以为当下最值得等待的板块。但一起,也要慎防其间的危险。在2016年至2019年,以大消费龙头企业为代表的“中心财物”股价继续上涨,乃至是翻几倍的增加。从估值视点来看,这现已不廉价了,这在2019年下半年科技股的大涨和大消费类中心财物的滞涨上现已有所体现。但出资是一个不断权衡收益和危险的进程,这仅仅商场中参与者们中短期进行职业之间比较所得出的成果,长时间更应以某个职业在其前史长河中的体现来看,而这时当然挑选一个估值处于相对低位的。  所以,进行简略的职业比较不难发现,以刚需大消费为代表的板块成为本年上半年非常好的布局范畴。不行忽视的是,出资消费类股票也是需求有成绩背书的,而职业的绩优龙头股,会存在一个估值和成绩双击的时机,最近的海天味业便是典型的比如。  丘吉尔说过,“不要糟蹋一场危机。”  我在上星期开端试探性的买入水泥、工程机械、休闲食物和生猪饲养板块的龙头。可是因为我是一个深度的择时出资者,仓位较低,所以作用并不显着。商场上价值出资者的一致是择时很难,但我以为,在A股假如不做择时,尤其是出资科技股和周期股是不行取的。事实证明,我会失去一些消费类股的时机,可是能够较好地掌握结构性牛市带来的爆发性时机。而我的成绩也能够保持相对安稳且危险可控。  整体来说,我不会那么急进,我以为只需求买入优质的企业,看好5年就能够了。回顾曩昔的近100年前美国前史就能够证伪,价值出资大师的开山祖师格雷厄姆在1929年股灾后抄底,其联合账户在1932年跌去了近70%,几近破产。我以为,真实的价值出资者,一定是保存主义者和危险办理大师。否则,巴菲特为何在任何时分都要手持那么多现金呢?现在更是留有1200亿美元。巴菲特现在都没有抄底,咱们为何那么急呢?(文章来历:证券商场红周刊)

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